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兴森科技获52家机构调研:公司获取订单能力较强且不依赖单一客户
【发布时间:2021-11-29】 【作者:admin】

  兴森科技002436)11月26日发布投资者关系活动记录表,公司于2021年11月26日接受52家机构单位调研,机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。

  本次活动分为现场交流及IC封装基板工厂参观两部分。以下为现场交流主要内容:

  答:公司成立于1993年,持续28年深耕线路板产业链,从PCB样板起家,2012年开始进入IC封装基板领域,2015年通过收购美国HARBOR和设立上海泽丰(现已出表)进入半导体测试板领域。公司重视研发,坚持走技术升级道路,以研发促进产品、技术和应用领域的升级,实现了从传统PCB到半导体测试板、IC封装基板的产品、技术和客户的升级。

  公司上市以来收入持续增长,毛利率保持平稳,持续盈利。营收规模由2010年的8.04亿元稳步增长至2020年的40.35亿元,十年复合增长率为17.51%;主营业务平均毛利率为31.55%,因产品结构、经营模式的差异使公司具备一定的议价能力,毛利率处于同行较高水平;归母净利润由2010年1.21亿元增长至2020年5.22亿元,十年复合增长率为15.70%。基于公司良好的经营状况,公司重视回馈股东,上市以来坚持每年现金分红,十年累计分红7.09亿元,十年平均占归母净利润比例为32.6%。

  受益于早年的布局、当前IC封装基板全球缺货及下游爆发式增长,公司迎来了良好的发展机遇,未来公司的重点工作是推动广州兴科项目IC封装基板业务的投资扩产。

  答:PCB业务:2020年度,广州生产基地产能为33.72万平方米/年;

  宜兴生产基地产能为25.5万平方米/年;英国Exception公司产能为0.4万平方米/年;广州生产基地新增中、高端、多层样板产线万平方米/月,目前产能处于逐步释放过程中;小批量产线在广州生产基地和宜兴生产基地,此次公司启动的非公开发行项目主要是宜兴生产基地二期工程,建设完成后将新增96万平方米/年的量产产能,将分期建设投产。

  半导体测试板:经营模式与样板类似,属于多品种、小批量、定制化生产模式,产品单价和附加值较高。主要经营主体有美国HARBOR、广州科技。HRABOR从事测试板的设计、生产和贴装,虽然产能少,但单价高。广州科技测试板扩产目标是建设国内最大的专业化测试板工厂,并为美国Harbor提供产能支持。

  2021年上半年半导体测试板实现销售收入2.03亿元。2021年上半年测试板收入同比下滑主要是因为出售上海泽丰股权导致其不再纳入合并报表,美国Harbor产能受限,以及国内扩产的半导体测试板产能尚未形成增量贡献。

  IC封装基板:目前广州生产基地2万平方米/月的产能已处于满产状态,良率保持在95%以上;与大基金合作的IC封装基板项目(广州兴科)分二期投资,第一期规划的产能为4.5万平方米/月,目前已在珠海完成厂房建设,处于装修和产线设备安装阶段。

  答:28年的专注与专业化发展,公司摸索形成了与自身业务模式相适应的体系化能力。公司工艺技术领先,柔性化管理能力强,每年28+万种产品的强大生产能力及平均7天的稳定快速交货能力达到先进水平,客户多为下游多个行业领先企业或龙头企业,公司建立辐射全球的服务网络,为客户提供当地化的快捷服务。

  自主研发亦是公司发展动力之一,公司平均研发收入占营收比重达5.7%,随着在建产能逐步投产及工艺提升,公司的产能规模将保持持续增长。多年的技术积累及行业深耕,公司被认定为“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“广东省创新型企业”、“广东省高密度集成电路封装及测试基板企业重点实验室”,且先后组建了3个省级研发机构,具备承担国家级政府项目的能力。

  此外,公司获取订单能力较强,且不依赖单一客户,客户群体所涉行业较广,受下游客户单一行业周期影响小。

  答:半导体行业从2020年开始表现出产销两旺的格局,收入、利润持续增长,产业链景气度高。公司从2012年开始进入IC封装基板领域,2018年实现满产,2019年实现财务层面盈利,预计2021年实现预设经营目标。

  2020年全球IC封装基板行业规模100亿美金,增长25%;Prismark预测2021年全球IC封装基板行业规模达到120亿美金,增长接近20%,2025年达到160~170亿元,复合增长率预期为9.7%,届时IC封装基板将超过软板成为线路板行业中规模最大、增速最快的细分子行业。

  2020年内资载板厂规模为4亿元美金,全球市场占有率仅为4%,而国内封测厂全球市场占有率为25%以上,国产配套率仅有10%左右。IC封装基板和半导体测试板是芯片制造和测试的关键材料,未来国内晶圆和封测产能持续扩产是IC封装基板行业需求增长的保证,受益于芯片产业链的高景气,公司目前IC封装基板订单能见度高。

  IC封装基板目前国内仅有三家公司具备量产能力和稳定的客户资源,兴森科技就是其中一家,行业赛道好,玩家少。三星认证的通过说明了我们的体系、能力、技术都得到了头部客户的认可,且海外大客户的认证周期都是长达2年以上,因此预计未来2~3年新进入者仍无法成长到足以与公司比肩,产业链供需格局预期仍乐观。

  答:目前来看,中国经济已逐步回归正常发展,国内疫情所带来的影响已逐步减弱,带动需求回升、订单增长;世界经济已开始复苏,行业总体是乐观的,但也存在一些不可控因素,如疫情反复、中美贸易战、缺货、原材料涨价等,均会对行业产业链造成一定的冲击。目前全球视野中,马太效应凸显,头部PCB企业增长良好;市场结构方面,呈现结构分化的增长趋势:高端产品(IC封装基板、高多层板、HDI板)景气度较高,整体呈紧缺态势;低层板市场需求略显疲软。芯片产业链维持高景气度,预测IC封装基板至2025年,Sip复合增长率14.1%,FC BGA增长10.8%,FC CSP/BOC增长9.0%。

  企业未来的增长空间视产品结构及客户结构差异而有所不同,随着公司逐步调整产品结构(扩大高端产品占比),及多行业优质客户的深度绑定,未来增长空间可期。只要继续保持研发和核心技术的领先优势,持续改善良率和交付,随着产能的持续增长,公司有望实现持续稳定发展;

  深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司的主营业务是专注于线路板产业链,围绕PCB,半导体两大主线开展。公司的主要产品是PCB印制电路板、半导体测试板、IC封装基板。公司是国内知名的印制电路板样板、快件、小批量板的设计及制造服务商,为该细分领域的龙头企业,在PCB样板、小批量板市场有较强的竞争力和议价能力。

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  迄今为止,共11家主力机构,持仓量总计8203.02万股,占流通A股6.45%

  近期的平均成本为14.18元,股价在成本上方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

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